许小年资本边际收益逐渐降低中国经济并没有

2019-06-09 04:40:32 来源: 铜仁信息港

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经济观察 刘艳“如果将货币供应的曲线做技术上的处理,向后推6个月,货币供应和价格指数(PPI:生产者物价指数)高度相关;去年下半年PPI上扬,原因是去年上半年货币放水,去年上半年M1的增长率从5%左右突然增加到25%,货币增长速度在很短的时间里提高了这么多,当然会反映在价格上。”5月5日许小年在深圳创新发展研究院做《转折点上的中国经济》的报告上,他指着讲演上展示的红蓝两条趋势相近的曲线讲到。

这两条曲线之一即为PPI曲线。数据显示,自2016年9月PPI同比呈上涨之势,2017年2月同比上涨7.8%,是为近期点,兴业证券预测2月是年内点。

除了货币供应增加,许小年认为PPI指数上涨的原因还在于去产能和补充库存,“去产能确实有一定的影响,但是它的影响是远远低于货币放水。此外是库存周期,因为去年各行各业的库存是历史水平,为了补充库存,需求起来了一点,造成了一个反弹。”许小年谈到。

“有观点认为PPI上扬表明中国经济已经企稳了,我认为没有,主要的原因是中央银行又放水了。”他补充道。

中国经济高速增长的时期已经一去不返,靠投资拉动的效率越来越低,资本边际收益逐渐降低。

许小年列举了一组数据,大概在1990年代晚期,数据表明1块钱人民币的投资可以带来大约是4毛钱到5毛钱的新增GDP,今天或者说去年,1块钱的投资能够带来7分钱新增GDP,边际收益接近0了。

“中央银行印钞票,这些钱不往实体经济去,抱怨也没用,因为实体经济的收益等于0了,所以他不去实体经济了,要想让资金进实体经济要想别的办法。在资本普遍过剩的情况下,在产能各行各业都普遍过剩的情况下,资金不会进实体经济,这个时候印钞票,除了制造通货膨胀没有其他任何的效果。一旦到资本收益等于0的时候,中等收入陷阱,中等收入陷阱意味着宏观政策失灵,‘脱实向虚’只不过是宏观政策另外的一个反映。”许小年讲到。

在投资对于拉动经济增长的作用越来越小的情况下,“新常态”和供给侧改革成为政策基调。

不过,许小年强调:“供给侧政策,一切围绕着企业效率的提高,供给侧就是要提高企业的效率,在提高企业效率的方面不需要什么政策,但是需要制度保障。企业的效率提高要靠技术创新。关于供给侧的讨论应该围绕着企业效率,也就是围绕着如何促进企业的技术创新。”

基于此,许小年提出了四大供给侧政策建议:

一是保护私有产权。创新研发都需要进行长期的研发投资、长期的技术积累,才能产生突破。保护产权的意义在于,给企业家建立起对于未来收益的稳定预期,只有稳定预期的支配下,才能够做长期投资;

二是,缩小国有经济范围。国有企业既没有创新的动力,也没有创新的压力;

三是,放松和解除管制。自由的环境、资源的自由流动,是创新的必要条件;

四是,全面减税。减税不仅仅是帮助企业渡过经济下行的难关,全面减税的意义在于落实十八届三中全会提出来的“要让市场在资源配置中发挥决定性作用”,把资源更多地从行政性配置下解放出来,也就是从政府的手里解放出来,在市场上由企业来进行配置。这是减税重要的意义。

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