山西证券:工业增速在宏观调控和成本上升压力下如期放缓

2019-12-05 05:57:05 来源: 铜仁信息港

山西证券:工业增速在宏观调控和成本上升压力下如期放缓 2011-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

..4月份,规模以上工业增加值同比增长13.4%,比3月份回落1.4个百分点。1-4月份,规模以上工业增加值同比增长14.2%,比1-3月份回落0.2个百分点。从环比看,4月份规模以上工业增加值增长0.93%。4月份,468种产品中有390种产品同比增长。其中,天然原油1696万吨,增长4.4%;发电量3664亿千瓦时,增长11.7%;粗钢5903万吨,增长7.1%;水泥18556万吨,增长22.4%;汽车157万辆,下降1.6%。

..1-4月份,固定资产投资(不含农户)62716亿元,同比增长25.4%,比1-3月份加快0.4个百分点。从环比看,4月份固定资产投资(不含农户)增长3.08%。从施工和新开工项目情况看,1-4月份,施工项目计划总投资同比增长19.1%;新开工项目计划总投资同比下降1.1%。1-4月份,全国房地产开发投资13340亿元,同比增长34.3%。其中,住宅投资9497亿元,增长38.6%。

..4月份,社会消费品零售总额同比增长17.1%,比3月份回落0.3个百分点。从环比看,增长1.35%。

分析与预测:

4月份工业数据特点:4月份工业数据基本符合我们的判断,首先工业增加值增速如期放缓,基本上与PMI指数4月份回落趋势相同,发电量增速如期回落,一方面局部地区出现电荒,另一方面节能减排压力再现,导致部分重工业增速下降。其次,在主要工业品中,汽车产量同比下滑,粗钢增速略有下降,水泥增速保持高位,4月份工业经济需求回落趋势比较确定,我们认为经过宏观调控和通胀压力,经济增长已经出现放缓迹象。

4月份投资和消费数据特点:固定资产投资增速略有反弹,施工项目保持稳定,新开工项目计划投资增速大幅度回升,在季节性投资和开工影响下,固定资产投资环比增长3.08%,基本符合我们的预期。在房屋销售面积增速大幅度放缓下,施工面积和竣工面积增速出现回落,而房屋新开工面积增速在经历连续下滑之后有所反弹,我们认为这属于补库存过程。从资金来源上看,自筹资金大幅度增加,国内贷款增速大幅度回落,按揭贷款下降6.8%,房地产开发资金增速持续回落,信贷紧缩逐步开始影响房地产开发。4月份社会消费品增速继续回落,但环比增长1.35%,剔除物价因素,累计实际增速略有反弹,通胀对消费的影响仍然较大,但3月份消费者信心指数已所反弹,从主要消费品来看汽车类增速显著下降,而与通胀有关的金银珠宝类、食品等增速继续保持高位。

我们的预测与判断:4月份经济数据中投资表现较好,我们认为属于季节性因素,在保障房等新开工推动下,我们预计固定资产投资增速或维持目前水平。消费数据表现一般,还未看到明显的回升之势,我们需要关注需求回落的信号,工业方面受到下游主要工业品产量下滑增速明显放缓,我们认为工业增速下滑不能简单归结于电荒等结构性因素,结合PMI订单需求指数和进口增速大幅度回落来看,内需可能已经开始出现下滑。

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