中信建投困而知之

2019-08-16 18:17:11 来源: 铜仁信息港

中信建投:困而知之 2013-12-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

信息和事件:

11月10日-13日,中央经济工作举行。12-13日,套开了中央城镇化会议。

简评:

孔子说过,知识的形成有三种方式,“生而知之,学而知之,困而学之”。唐朝的韩愈说,“人非生而知之者,孰能无惑。”多数知识的获得,是困而知之的。中国经济改革和经济政策的演进过程,也是困而知之。

一、对经济的判断:仍存下行压力对2014年经济工作的部署离不开对经济形势的判断。会议对当前形势的判断和去年相比,没有太大变化,仍然是比较谨慎的:

我们也要清醒认识到,经济运行存在下行压力,部分行业产能过剩问题严重,结构性就业矛盾突出,生态环境恶化、食品药品质量堪忧、社会治安状况不佳等突出问题仍没有缓解。

会议认为,明年世界经济仍将延续缓慢复苏态势,但也存在不稳定不确定因素,新的增长动力源尚不明朗,大国货币政策、贸易投资格局、大宗商品价格的变化方向都存在不确定性。

三中全会以来,市场有一种流行的观点,认为中国的增长中枢下移已趋于结束,中国的增长动力将得益于改革而重新得到加强。

时间维度的判断是重要的。我们在《梦想与现实——略论三中全会的宏观影响》中,指出中国增长中枢的上移还有待未来的改革成功。在我们已经付印、将于下周年度策略会发布的宏观年报中,详细的讨论了增长中枢的下移和上移及其与周期下行和新周期的关系,认为目前并未脱离中枢下移和周期下行的阶段;而以五年时间的经济增长持续减速而言,和新的证券研究报告宏观双周报HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅一页的重要声明决策者依然以底线思维和渐进方式作为改革和转型的前提,经济下滑的幅度已然有限,经济低位徘徊的时间可能还将持续;“七上八下”的更窄区间将取决于政策目标,2014年出现巨大外部冲击打破增长区间的概率很低。

改革非一日之功。

二、增长和改革:根本和引领本次会议提出做好明年经济工作的总体要求是,坚持稳中求进工作总基调,把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节。“稳中求进、改革创新”也是做好明年工作的核心。

对于明年的主要工作任务,也并未如过去三年把“宏观调控”和“经济发展”放在首条。在一定程度上淡化稳增长和政府干预,强调了改革。是不是说,增长已经淡出,改革成为首要呢?我们认为不能这么理解。稳增长依然是改革的前提。正如人民日报的评论,稳中求进是根本,改革创新是引领。

我们在《梦想与现实》中对三中全会体现出的基本经济思路予以了阐述。

全面深化改革,必须立足于我国长期处于社会主义初级阶段这个实际,坚持发展仍是解决我国所有问题的关键这个重大战略判断。

这是改革的前提,依此判断,并无明确的先行进行一次经济结构调整的意图,还是试图从经济的持续增长中解决目前的问题,渐进的调整经济结构。那么未来的改革十年仍将是名义量值的收入、支出、资本、信用继续扩张的十年,继续货币化和房地产资本化的进程,很可能还将是缓慢加杠杆的策略。

增长和改革的关系,我们认为经济会议不可能脱离三中全会的定调。

三、有无经济指标:倾向于有基于上述增长和改革的关系理解,对于经济会议尚未发布明年经济指标目标,我们的判断是倾向于有,只是尚未公布。

如我们在会议之前的判断,与去年可能大体一致:经济增长7.5%,贸易增长8%,CPI控制在3.5%,M2增长13%。

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